ROI de Investimento

O ROI total é o ganho percentual sobre todo o período de manutenção: (final − inicial) / inicial. Ele indica quanto o investimento cresceu em dólares, mas ignora quanto tempo levou para chegar lá. Dobrar seu dinheiro em 2 anos e dobrar seu dinheiro em 20 anos representam, ambos, 100% de ROI — e, obviamente, não são investimentos igualmente bons.

O CAGR (Taxa de Crescimento Anual Composta) normaliza o tempo. CAGR = (final / inicial)^(1 / anos) − 1. O primeiro exemplo acima resulta em um CAGR de cerca de 41,4%; o segundo é de cerca de 3,5%. O CAGR é a taxa que, se capitalizada anualmente, teria produzido o mesmo saldo final. É a forma justa de comparar investimentos de durações diferentes.

O CAGR pressupõe um único depósito no início e um único saque no final. Se você adicionou ou retirou dinheiro ao longo do caminho, o CAGR superestima ou subestima a experiência real — nesse caso, use a TIR (taxa interna de retorno) ou o retorno ponderado pelo dinheiro. Para uma única posição de compra e manutenção (buy-and-hold), o CAGR é o número correto.

Para ações e ETFs, o retorno total inclui dividendos reinvestidos, não apenas variações de preço. No longo prazo, dividendos e reinvestimentos representam historicamente de um terço a metade do retorno total do S&P 500. Comparar dois ETFs apenas pelo gráfico de preços rotineiramente os classifica de forma errada — use sempre dados de retorno total.

Para títulos e fundos de renda fixa, o retorno total inclui o pagamento de cupons e variações de preço. Um fundo de renda fixa pode registrar um retorno total positivo em um ano em que o valor da cota (NAV) caiu, porque os cupons compensaram a queda no preço.

Para o setor imobiliário, o retorno total mistura renda de aluguel (cash-on-cash), amortização do principal da hipoteca e valorização do imóvel. Um cálculo de ROI puro que considera apenas o preço de venda menos o preço de compra ignora a maior parte do retorno real.

O retorno nominal é o número que aparece no extrato da corretora. O retorno real subtrai a inflação e representa o que o seu poder de compra realmente fez. Um retorno nominal de 7% em um ano de inflação de 4% é um retorno real de 3%. Os retornos do mercado de ações dos EUA no longo prazo, de cerca de 10% nominais, estão mais próximos de 6,5–7% reais após a inflação.

O retorno após impostos subtrai os impostos sobre dividendos, juros e ganhos de capital realizados. Os ganhos de capital de longo prazo nos EUA são tributados em 0/15/20% a nível federal; os ganhos de curto prazo são tributados como renda ordinária. O retorno de uma conta tributável de 8% nominal pode se tornar 5,5–6% após impostos para um alto assalariado, antes de considerar os impostos estaduais.

Ao comparar investimentos, escolha uma definição e mantenha-a para todos os candidatos. Comparar o retorno antes de impostos de uma conta isenta (como IRA) com o retorno após impostos de uma conta corretora comum é o erro mais frequente, e geralmente faz com que a conta isenta pareça muito melhor do que realmente é.

Você comprou 100 ações de uma empresa a $100/ação, totalizando um investimento inicial de $10.000. Você as manteve por 5 anos, reinvestiu $500 em dividendos e vendeu a $175/ação por $17.500. Total investido = $10.000 + $500 = $10.500. Lucro = $17.500 − $10.500 = $7.000. ROI Total = 7.000 / 10.500 = 66,7%.

CAGR = (17.500 / 10.500)^(1/5) − 1 = 10,8% ao ano. Esse 10,8% é o número que você deve comparar com um título de 10 anos ou um fundo de índice — e não o destaque de 66,7%. Se, em vez disso, você tivesse vendido após apenas 2 anos a $140/ação ($14.000), o ROI total seria de 33,3%, mas o CAGR seria de 15,5% — uma taxa de capitalização muito mais rápida, apesar do ganho total menor.

Agora compare dois investimentos lado a lado: o Investimento A rendeu 80% em 8 anos; o Investimento B rendeu 45% em 4 anos. O ROI bruto faz o A parecer melhor. O CAGR revela o verdadeiro desempenho de B: A = 7,6%/ano, B = 9,7%/ano. Use sempre o CAGR ao comparar diferentes horizontes de tempo.