ROI de Inversión

El ROI total es el porcentaje de ganancia sobre todo el período de inversión: (final − inicial) / inicial. Indica cuánto creció la inversión en dólares, pero ignora cuánto tiempo tomó llegar a ese resultado. Duplicar su dinero en 2 años y duplicar su dinero en 20 años representan, en ambos casos, un ROI del 100% —y obviamente no son inversiones igualmente buenas.

El CAGR (Tasa de Crecimiento Anual Compuesto) normaliza el tiempo. CAGR = (final / inicial)^(1 / años) − 1. El primer ejemplo anterior tiene un CAGR de aproximadamente 41.4%; el segundo es de aproximadamente 3.5%. El CAGR es la tasa que, si se capitalizara anualmente, habría producido el mismo saldo final. Es la forma justa de comparar inversiones de diferentes duraciones.

El CAGR asume un único depósito al inicio y un único retiro al final. Si usted agregó o retiró dinero a lo largo del camino, el CAGR sobreestimará o subestimará la experiencia real; en ese caso, use el TIR (tasa interna de retorno) o el retorno ponderado por dinero. Para una posición única de compra y mantenimiento (buy-and-hold), el CAGR es la cifra correcta.

Para acciones y ETFs, el retorno total incluye los dividendos reinvertidos, no solo los cambios de precio. A largo plazo, los dividendos y la reinversión históricamente representan entre un tercio y la mitad del retorno total del S&P 500. Comparar dos ETFs solo por su gráfico de precios suele clasificarlos incorrectamente; use siempre los datos de retorno total.

En el caso de los bonos y fondos de bonos, el retorno total incluye los pagos de cupones y los cambios de precio. Un fondo de bonos puede registrar un retorno total positivo en un año en el que el NAV (valor liquidativo) disminuyó, porque los cupones compensaron con creces la caída del precio.

Para los bienes raíces, el retorno total mezcla los ingresos por alquiler (cash-on-cash), la amortización del capital de la hipoteca y la apreciación del precio. Un cálculo de ROI puro que solo considere el precio de venta menos el precio de compra ignora la mayor parte del retorno real.

El retorno nominal es la cifra que aparece en el estado de cuenta de la casa de bolsa. El retorno real resta la inflación y representa lo que realmente hizo su poder adquisitivo. Un retorno nominal del 7% en un año con 4% de inflación es un retorno real del 3%. Los retornos del mercado de valores de EE. UU. a largo plazo, de aproximadamente un 10% nominal, se acercan más a un 6.5–7% real después de la inflación.

El retorno después de impuestos resta los impuestos sobre dividendos, intereses y ganancias realizadas. Las ganancias de capital a largo plazo en EE. UU. tributan al 0/15/20% a nivel federal; las ganancias a corto plazo tributan como ingresos ordinarios. El retorno de una cuenta sujeta a impuestos del 8% nominal puede convertirse en un 5.5–6% después de impuestos para alguien con ingresos altos, antes de considerar los impuestos estatales.

Al comparar inversiones, elija una definición y manténgala para todos los candidatos. Comparar el retorno antes de impuestos de una cuenta IRA con el retorno después de impuestos de una cuenta de corretaje es el error más común, y generalmente hace que la cuenta IRA parezca mucho mejor de lo que realmente es.

Usted compró 100 acciones a $100/acción, para una inversión inicial de $10,000. Las mantuvo durante 5 años, reinvirtió $500 en dividendos y vendió a $175/acción por un total de $17,500. Total invertido = $10,000 + $500 = $10,500. Ganancia = $17,500 − $10,500 = $7,000. ROI total = 7,000 / 10,500 = 66.7%.

CAGR = (17,500 / 10,500)^(1/5) − 1 = 10.8% anual. Ese 10.8% es la cifra que debe comparar contra un bono a 10 años o un fondo indexado —no el titular del 66.7%. Si en cambio hubiera vendido tras solo 2 años a $140/acción ($14,000), el ROI total sería del 33.3% pero el CAGR sería del 15.5% —una tasa de capitalización mucho más rápida a pesar de la menor ganancia total.

Ahora compare dos inversiones una al lado de la otra: la Inversión A rindió un 80% en 8 años; la Inversión B rindió un 45% en 4 años. El ROI bruto hace que la A se vea mejor. El CAGR revela el verdadero desempeño de B: A = 7.6%/año, B = 9.7%/año. Use siempre el CAGR al comparar entre diferentes horizontes temporales.